供应链金融？自融？瑞茂通旗下中瑞财富藏着不少猫腻

今年下半年有一则非常重要的新闻没有得到网贷行业的重视，那就是住建部、人民银行和银监会发布的《关于规范购房融资和加强反洗钱工作的通知》（以下简称《通知》），《通知》除了再次强调禁止首付贷以外，还非常明确地规定：

严禁违规提供房地产场外配资。房地产中介机构、互联网金融从业机构、小额贷款公司不得为卖房人或者购房人提供「过桥贷」、「尾款贷」、「赎楼贷」等场外配资金融产品。

这条政策如果得到彻底实施，那么不少以房产为主要标的的平台可救药大祸临头了，其中就包括深扒P2P前不久研究过的十六铺金融，它的主要业务就是房产过桥贷。

这几个中央部委的禁令一下，房产立马从热门的资产变成了烫手的山芋。再加上现金贷现在已然成为众矢之的，P2P的资产荒愈发严重了。

于是乎，供应链金融在网贷行业的蔓延便如火如荼了，众多平台转型供应链金融，不少大型企业也都出面开设平台，办起了以供应链金融为主营业务的P2P平台，其中不乏巨头。

供应链金融看上去是好的，但在实际操作中却是变了样，好好的供应链金融被搞成了自融，成了平台搂钱的工具。上市公司瑞茂通（SH.600180）旗下的P2P平台中瑞财富就是其中典型。

钱都去了哪？

中瑞财富是由北京领先创融网络科技有限公司创立，2014年5月正式上线，目前交易额已经超过了百亿。最初由北京和嘉瑞兴投资有限公司创立，之后经历多次股权变更，最终形成了目前的股权结构：河南中瑞集团有限公司（以下简称中瑞集团，占股60%）、瑞茂通供应链管理股份有限公司（以下简称瑞茂通，占股20%）和北京嘉和瑞咨询中心（占股20%）。

由于瑞茂通是上市公司，知名度高，所以中瑞财富官网首页特别标注了中瑞财富为上市公司旗下，专注供应链金融。

但是从名字上就能看出来，中瑞财富与中瑞集团有着莫大的关联，中瑞集团还是实际控制人，甚至连瑞茂通都是中瑞集团旗下的产业，因为瑞茂通的实际控制人万永兴其实也就是中瑞集团的总经理。所以这就是一个交叉持股的关系，中瑞集团安排瑞茂通入股中瑞财富，背后的目的值得玩味。

（站在罗杰斯右手边的即为万永兴，在河南富豪榜上曾排名第六）

说完背景，我们来看借款项目「煤炭供应链系列-商贸有限公司应收账款（QD1712七期）；项目编号：BFG-QD1712-7」。

该项目的基础资产为煤炭交易的债权，债权人是某商贸有限公司，债务人则是郑州某供应链企业。

经过对比营业支招，我们可以基本确定，这笔交易的卖方，也就是债权人为蔚县启达商贸有限公司（以下简称启达商贸）。但是买方的身份暂时未定。

不过幸好瑞茂通是上市公司，有信息公开的要求，我们也因此找到了痕迹。瑞茂通今年11月8日发布的《关于为全资子公司提供担保的公告 》中显示，「公司旗下全资子公司郑州嘉瑞供应链管理有限公司（以下简称郑州嘉瑞）同蔚县启达商贸有限公司开展业务，为保证相应业务的顺利开展，公司为郑州嘉瑞开具的电子商业承兑汇票提供连带责任担保」。

两相对照，我们可以确定，中瑞财富平台所展现的也就是启达商贸与郑州嘉瑞之间的交易。工商资料显示，郑州嘉瑞为瑞茂通全资所有。

简单来说，郑州嘉瑞向位于全国重点产煤县的启达商贸订购了一批煤炭，不过没有选择现金支付，而是开具了电子商业承兑汇票，并由母公司瑞茂通进行担保。然后启达商贸拿着汇票在中瑞财富平台进行借款，提前将其兑现。

我们再来看一个项目「煤炭供应链系列-订单融资（HSNY1712四期）；项目编号：DC-HSNY1712-4」。

该项目的模式与上述商贸有限公司应收账款（QD1712七期）项目是一致的。经过仔细对比，我们可以确定，该借款企业为日照市海升能源科贸有限公司（以下简称海升科贸），而交易的卖方极大概率为江苏晋和电力燃料有限公司（以下简称江苏晋和），江苏晋和也就是上述郑州嘉瑞的全资母公司，同时也是瑞茂通的全资子公司。

和启达商贸一样，海升科贸将江苏晋和开具的汇票放到了中瑞财富平台进行了提前兑现。

所以我们可以完全确定的是，这种模式并不是个例，而是中瑞财富平台的惯例。

供应链金融？自融？

关于供应链金融，目前尚无权威定义，来自于百度百科的解释是：「（银行）围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务」。

而P2P与供应链金融结合的模式，就是将产业链上下游(上游：基础研发、技术生产;下游：市场拓展)的中小微企业在核心企业的信用(采购商)提升下，获得P2P平台的融资服务，破解中小企业融资难的困境。

本来这么一项利国利民的事情，可是到了一些企业手中却是变了味道；供应链金融被活生生地整成了自融。判断P2P平台供应链金融业务是否自融的关键证据就是看平台资金最终是否流向了P2P平台及其关联企业。

由于信息的不透明，一些极端情况就会发生：核心企业可以自己设立一个P2P平台，虚构一些账款，自己做上、下家来进行自融。这种情况对于投资者来说辨别起来比较困难。

在中瑞财富平台，类似的义务关系应该是真的，毕竟瑞茂通都已经出了相应的公告。但即使如此，中瑞财富依然涉嫌自融。因为资金虽然表面上看去向了煤炭企业，但事实上它们兑现的是瑞茂通旗下子公司开具的汇票。换句话说，中瑞财富用普通投资者的钱兑现了关联公司开具的汇票。这不是自融，那什么是自融？更何况这都已经涉及吸收公众存款了！

最后我还是要提醒各位投资者，虽然中瑞财富安全性问题不大，毕竟瑞茂通三季报显示，它账上还有33亿的货币资金，但这还是不能掩盖中瑞财富自融的本质，以及它的违规和风险。